"%60 indirime rağmen Ruslar yabancı varlıklarını almıyor"
Rusya'da son yıllarda artan yabancı sermaye çıkışına rağmen, Rus şirketlerinin bu varlıkları satın alma iştahı hızla azalıyor. RBC'nin haberine göre, birçok anlaşma, müzakerelerin son aşamasında Rus alıcıların fiyat indirimi talep etmesi nedeniyle çıkmaza giriyor.
Uzmanlar, bu taleplerin gerekçesini, işlem süresince şirketlerin finansal göstergelerinde yaşanan bozulmalarla açıklıyor. Ancak yabancı sahipler, halihazırda en az yüzde 60’lık bir indirimle satış yaptıkları için daha fazla tavize yanaşmıyor.
Yasal olarak, yabancı varlıkların Rus alıcılara satışı devlet komisyonunun onayına tabi. Ayrıca satış fiyatının en fazla piyasa değerinin yüzde 40’ı kadar olmasına izin veriliyor ve satış sırasında devlet bütçesine ayrıca yüzde 35'lik bir katkı yapılması gerekiyor. Bu şartlara rağmen, Rus yatırımcılar süreç içinde ortaya çıkan maliyet artışlarını gerekçe göstererek fiyatlarda tekrar pazarlık yapmaya çalışıyor. Bu durum, birçok işlemi uzatıyor ya da tamamen iptal edilmesine yol açıyor.
Örneğin, bir satın alma işleminde şirketin değeri 2,5 yıllık FAVÖK (EBITDA) üzerinden hesaplanırken, süreç içinde bu oran 4’e yükseldiğinde, alıcı aynı fiyatla yerli bir firma satın almanın daha avantajlı olacağını düşünüyor. Bu nedenle anlaşmaların askıya alınması olağan hale gelmiş durumda. 2022’de 109 olan yabancı varlık satışı sayısı, 2024’te 58’e, 2025’in ilk çeyreğinde ise sadece 9’a geriledi.
Finans uzmanları, bazı durumlarda anlaşmaya son anda ek indirim talep etmenin hukuki yükümlülüklere aykırı olabileceğini belirtse de, pazarlık gücünün Rus alıcıda olması nedeniyle yabancı tarafların yeni alıcı arayacak zamanı ve imkânı kalmıyor. Süreçleri yürüten devlet komisyonu ise bu duruma esneklikle yaklaşıyor; bazı durumlarda anlaşmaların kapanış tarihindeki ekonomik koşullara göre fiyatların gözden geçirilmesine izin veriyor. Ancak tüm bu belirsizlikler, Rus piyasasında yabancı çıkışlarının kalıcı olarak yavaşlamasına neden oluyor.
17.6.2025
Реклама