Rusya Merkez Bankası faiz indiriminde neden acele etmiyor?
Rusya Merkez Bankası, 24 Ekim'de faiz oranını yüzde 16,5'e düşürme kararının ardındaki gerekçeleri ve orta vadeli ekonomik tahminlerini güncellediği belgeleri yayınladı. Her iki belge de, ekonomi politikasını şekillendiren talep ve arz tahminleri ile dış ticaret koşulları gibi birçok makroekonomik parametredeki belirsizliği yansıtıyor.
Belgeleri haberleştiren Kommersant gazetesi bankanın, kararı alırken son derece ihtiyatlı bir tutum sergilediğinin görüldüğünü yazdı. Merkez Bankası'nın değerlendirmeleri doğru çıkarsa aralık ayında yeni bir faiz indirimi olası; ancak bütçe parametrelerindeki olası değişiklikler ve Federal Gümrük Servisi'nin (FTS) ucuz ithalatla mücadelesi gibi bazı faktörler henüz bu tahminlere tam olarak dahil edilmiş değil.
Düzenleyici kurum, faiz indirimi kararında, bir yandan oldukça belirsiz bir ekonomik ortamda temkinli olma isteği, diğer yandan şirketlerin uyum sağlama kapasitesi ve uzun vadeli yapısal değişikliklerin enflasyonist faktörleri zamanla etkisiz hale getireceği inancıyla orta yol bir seçenek benimsedi.
Merkez Bankası, 2026'da KDV'nin yüzde 20'den 22'ye çıkarılması, önümüzdeki yıllarda artan kamu hizmeti tarifeleri, ithal otomobiller için hurda bedeli zammı ve akaryakıt fiyatlarındaki artış gibi kısa vadeli enflasyonist baskılara dikkat çekiyor. Banka bu faktörleri "yapıları gereği tek seferlik" olarak nitelendirse de, toplam etkilerinin beklenenden daha büyük olabileceğinden endişeli.
Merkez Bankası, üçüncü çeyrekteki tüketici talebindeki ani artışı da geçici bir faktör olarak görüyor. Bu artışta, hanehalkı gelirlerindeki yüksek büyüme ve 2025 başındaki geçici düşüşün ardından, 1 Kasım 2025'teki hurda bedeli zammı öncesi otomobil alımlarındaki artış etkili oldu.
Banka, bu faktörlerin etkisi geçtikten sonra tüketici talebinin sıkı para politikasının etkisiyle daha ılımlı bir seyir izleyeceğini umuyor. Ancak, vatandaşların vergi zammı öncesi büyük alımlar yapma isteği nedeniyle talebin yıl sonuna kadar yüksek kalabileceği değerlendirmesi de mevcut. Bu gelişmeler, yavaşlama trendine rağmen, 2025'in üçüncü çeyreğinde yıllık enflasyonun mevsimsel düzeltme sonrası yüzde 4,4'ten 6,4'e yükselmesine yol açtı.
Öte yandan, ekonominin soğumaya devam ettiğine dair işaretler de var. İlk tahminlere göre üçüncü çeyrekte GSYİH büyümesi yavaşlarken, nominal ve reel ücret artış hızları da düştü. Olumlu gelişmeler arasında, şirketlerin iş planlarında mevcut kurun altında bir döviz kuru öngörmesi yer alıyor; bu da yeni bir şok olmaması durumunda döviz fiyatlarının önümüzdeki aylarda enflasyon için önemli bir risk oluşturmayabileceği anlamına geliyor. Banka, enflasyonun hedefe dönüşünün büyük ölçüde üretim açığının, yani arz ve talep arasındaki farkın kapanması, bir başka deyişle henüz resmi istatistiklerde tam olarak gözlemlenmeyen bir iç üretim artışı yoluyla sağlanacağını umuyor.
8.11.2025
Реклама